新兴市场暴跌:这是另一个错过新兴市场美联储股市的时机

阎向军

“生命可以确定,除了死亡和税收之外,还有一件事:只要投资领域有任何明显的不确定性,投资者就会出售新兴市场资产。”Ashmore Investment Management Limited总部位于伦敦的研究主管Jan Dehn在昨天发布的一份报告中写道。

实际上,一旦发达国家的市场出现匆忙,新兴市场资产就面临被出售的风险。

这种情节已经出现在互联网泡沫破裂,次贷危机,雷曼兄弟破产,希腊债务问题以及去年西班牙银行业的问题上。现在,世界的耳朵朝着一个方向前进。——任何关于减少美联储量化宽松政策的传言都足以让新兴市场“受到惊吓”。国际货币基金组织最近的一份报告也表示,美联储收紧非常规政策操作可能导致资本从新兴市场流出。

上半年,美日股票基金共累计644.38亿美元和322.36亿美元。与美国和日本市场的资本流入相对应,来自新兴市场的资金纷纷逃离。在今年的前两个月,它也流入了320亿美元的新兴市场股票基金市场。截至6月底,净流入量急剧下降至40亿美元。

然而,投资者的这种行为可归因于对新兴市场已经过时但根深蒂固的偏见:在全球金融环境趋紧的情况下,新兴市场风险高于发达经济体。与此同时,这种理解将通过“群体效应”进一步放大。

“随着进一步波动,最初的抛售将加剧,许多投资者仍会将波动视为风险。即使真正的价值开始出现,投资者仍在抛售,因为市场是如此之大,以至于他们处于急于抛售的底部,基本面被忽略了。“Dean在报告中指出。

事实上,世界上65个可投资的新兴市场国家中绝大多数正在经历经济增长的快感和稳定的宏观经济表现。迪恩认为,即使像印度尼西亚和印度这样的“替罪羊”也面临着传统的宏观经济周期,而不是一个不可克服的结构性挑战,但相对发达经济体的市场估值高于2008 - 2009年。在金融危机期间它会很低。

“因此,新兴市场股票具有吸引力。此外,新兴市场目前的融资成本接近7%,相当于过去10年的平均借贷成本。债务比率,增长率,财政平衡,储蓄率,外部收入和支出人口变化等长期积极因素仍然在很大程度上有利于新兴市场,“迪恩说。

坦普尔顿新兴市场基金(Templeton Emerging Markets Fund)董事长马克?莫比乌斯(Mark Mobius)认为,由于新兴市场仍在快速增长,资金仍会流回新兴市场。 “今年新兴市场的平均增长率将达到5%,而中国的增长率将达到7%或7.5%。对于这个世界第二大经济体来说,这是一个非常高的增长率,“他说。

此外,与亚洲金融危机期间相比,亚洲经济体更能干预外汇市场。野村证券(Nomura Securities)首席经济学家兼市场研究主管Rob Subbaraman表示:“亚洲国家汇率贬值过程相当有序,已成为吸引净流出的意外因素,从而有助于避免外部汇率的出现大规模的赤字。这使得资本市场能够比亚洲危机期间更加有序地应对该地区风险溢价上升。“

值得注意的是,这次新兴市场资产的抛售还有一个额外的技术因素。 Deen分析认为,到5月份,流入市场的资金表现良好,但在此之后,市场发生了重大变化。市场猜测日本投资者很快就会有资金流入,然后美联储首先开始谈论缩减政策。由于对冲基金急于释放投机多头头寸,而其他参与者沽空,价格波动正在加剧。

新兴市场货币无疑将大幅波动,但其表现最终将超过美元和其他发达经济体,因为新兴市场不需要通过通胀消除任何债务压力。 “有些事情永远不会改变。这包括:当你便宜时购买,总是最好的赚钱方式。”迪恩说。